一、环球原油油品溜达av图片
原油笔据API(密度)和含硫量不错区分为不同的等第，其中API值越高，油品越轻，反之油品越重；含硫量小于1%称为甜油，大于1%则为酸油。2017年，环球原油产量占比最高的为中质高硫原油40.3%，第二为轻质低硫原油，占比19.1%。
环球主要的中、重质酸油坐蓐区鸠合在委内瑞拉、沙特、墨西哥、加拿大以及伊拉克，笔据ENI数据，2017年委内瑞拉的中质和重质酸油产量达到1780千桶/日，沙特中质酸油产量8390千桶/日，墨西哥中质和重质酸油产量1738千桶/日，加拿大重质酸油产量2050千桶/日，伊拉克重质酸油产量1265千桶/日。
轻油的产区主要鸠合于好意思国和西北欧地区，笔据ENI数据，2017年好意思国轻油(含轻质甜油和轻质酸油)产量达到6221千桶/日，欧洲地区轻油(含轻质甜油和轻质酸油)产量2336千桶/日，占欧洲原油总产量的68.5%。
我国坐蓐沥青的原料品种较多，主要有来自南好意思的马瑞原油，来自中东的沙中、沙重、科威特原油，还有海洋油、克拉玛依原油、塔河原油、辽河原油等国产原油，以及部分渣油。从油品看，这些原油多为中质、重质的酸油。从原油种类在产能中的占比来看，马瑞原油占比在47.67%足下，中东原油占比在29.71%足下，海洋油占比在10.42%足下，其他当地原油占比在12.20%足下。
二、轻重油价差收窄，逃匿重油供应紧缺隐患
一般而言，重油的价钱会低于轻油的价钱，这是由于真金不怕火葬历程中，处理重油一般需要二次加工，举例焦化安设、加氢处理安设等，它的处理比轻油更复杂、成本更高，因此研究真金不怕火厂异常的成本和老本进入，重油一般售价偏低，以确保真金不怕火厂不错取得裂解利润。
然则，自2016年以来轻重油价差的合手续收窄。举例，Maya-LLS、沙重沙轻的价差，分别从2016年的-10好意思元/桶和-5.25好意思元/桶，收窄至确现时的-3好意思元/桶和-2.1好意思元/桶。价差大幅变化的原因是环球轻重油供需格式发生了变化。
1、环球重油供应合手续急切和柴油需求强劲，推升重油价钱
重油供应急切
一方面，OPEC减产减少了环球中、重油的供应。2017年环球中质油产量43997千桶/日，重油产量11020千桶/日，较16年分别减少918千桶/日和1千桶/日。
另一方面，委内瑞拉重油产量多年延续下滑，重复委内瑞拉政府与好意思国政府关系恶化，也为委内瑞拉异日的石油供应蒙上暗影。2016年以前委内瑞拉原油的单月供应基本督察在2300-2400千桶/日，自2016年后委内瑞拉产量合手续下滑，截止2019年1月委内瑞拉产量1106千桶/日，较16年以前减少跳跃50%。
委内瑞拉产量的合手续下滑与其自己场地的荡漾息息关系。早在查韦斯时间，政府为了升迁社会福利、取得选民辅助，大幅升迁税率、投放货币，酿成国内通胀高企。2006年查韦端淑牍对委内瑞拉原油的开采和坐蓐进行国有化，条件外资公司以结伙企业相貌与PDVSA联接在本国内进行开发，且该企业中PDVSA股份须达到60%，尽管该战术保护目的清醒，但来自好意思国、中国、俄罗斯等的企业仍积极参与其中，2017年结伙企业占委内瑞拉石油坐蓐力的50%。
2013年马杜罗接替查韦斯成为新一任总统，在他的任内委内瑞拉国内经济加快下滑，GDP在13到18年时候下滑跳跃50%。同期，高企的通货膨大，IMF展望2019年委内瑞拉通货膨大1000000%。经济合手续恶化，重复处治不善，PDVSA谋划情况恶化，老本进入下落，工夫东谈主员流失。
2019年委内瑞拉债务限制展望达到1500亿好意思元，分别在2016年出现延伸支付油服公司用度、2017年PDVSA出现了“工夫性负约”情况，这一系列事件径直或曲折导致外资自2017年以后迟缓撤出结伙企业，使得原油产量进一步减少。另一方面，特朗普政府与马杜罗政府关系合手续恶化，2017年特朗普政府共发布了4项对委制裁依次，而2019年1月25日特朗普承认Juan Guaido为该国临时总统，激勉马杜罗政府锐利不悦，通知与好意思国驱逐av图片，尔后好意思国通知制裁马杜罗政府，再次激勉阛阓关于委内瑞拉原油产量的担忧。
柴油需求茂盛
以好意思国为代表的各大经济体在畴前几年的合手续闹热刺激了卡车的需求。特朗普政府加大基建投资(包括钻井、开采和运载等)，带动卡车需求回升。2018年9月好意思国政府开发投资同比增速6.32%；卡车运载PPI自2016年合手续回升，从2016年1月至2019年1月该谋略同比增长跳跃7%，创2010年以来新高。
卡车需求的茂盛、好意思国昨年遭受极冷天气，加大了对柴油、取暖油的需求，柴油裂解价差走强。好意思湾地区、欧洲地区柴油裂解价差分别为25好意思元/桶、15好意思元/桶，督察历史高位。
2、轻油供应宽松，汽油奢华偏弱，轻油价钱相对偏弱
好意思国页岩油工夫改进增多了环球轻质原油的举座供应。2017年环球轻质油产量25874千桶/日，较16年增多892千桶/日。好意思国轻质原油产量增多，导致好意思国真金不怕火厂加工的原油向轻质化发展，加工原油的API从2008年的30.21升高至2017年的31.82。
另外，汽油裂解价差下滑至低位，好意思国、欧洲汽油裂解价差5好意思元/桶，汽油库存总量创历史新高，标明汽油举座奢华偏弱，轻质油需求督察颓势。
三、IMO2020新规强化柴油需求
为保护海洋环境，激动燃油低硫化，IMO(国际海事组织)在2017年颁布执法，条件从2020年起，环球船舶所使用燃油硫含量不得跳跃0.5% (ECA区域将会有更严格的条件0.1%)，另外从2020年3月1日起，不容未安装洗涤设备的船舶佩戴高硫燃油。我国限硫执法的施行则更先一步，自2019年1月1日起，船舶在我国沿海限制区内飘零及靠岸停靠均应使用硫含量不大于0.5% m/m的船用燃油。
针对IMO2020新规，船运公司主要有三种搪塞依次：
1)持续使用高硫燃料，但安装脱硫安设；
萝莉后入2)使用含硫量在0.5%之下的低硫燃料油；
3)使用其他非石油基质的燃料，举例LNG等。
安装脱硫安设成本较高，多数使用的可行性较低；现时尚不具备大限制使用LNG算作燃料的基础重要，冒然使用成果会大打扣头。因此，近期船运公司主要选拔通过使用低硫燃料油已毕对IMO2020新规的达标。
低硫燃料油的取得方法主要有两种路线：
1)使用轻质甜油坐蓐燃料油，以裁汰制品油的硫含量；
2)通过二次加工安设，将低硫轻质燃油(柴油等)和高硫重质燃油按轨则的比例进行羼杂、调质，坐蓐出猖獗IMO低硫条件的制品。
以上两种路线，一方面会增多对甜油的需求，带来甜油价钱的走强，导致甜酸油价差扩大，EIA展望以布伦特为代表的甜油价钱会在2019、2020年偏强，从远期弧线看，Brent与DUBAI代表的酸油在2020年后的价差有扩大趋势；另一方面，归拢加工方式会增多对柴油等馏分油的需求，研究到现时环球馏分油需求的强劲，真金不怕火厂可能会增多馏分油产能，展望异日柴油裂解价差强劲。
四、环球油品结构分化对沥青的影响
1、重油供应偏紧导致重油价钱偏强，沥青坐蓐成本抬升
中恒久，环球重油供应急切，将抬升重油价钱，从成本端对沥青价钱产生辅助作用。
委内瑞拉的合手续荡漾将导致马瑞原油供应存在不祥情味，好意思国的辅助会抬升其风险溢价，在短期刺激原油、沥青阛阓。2018年山东沉寂真金不怕火厂马瑞油加工量1679.88千桶/日，同比下滑0.98%。2月马瑞原油升贴水为5.0272好意思元/桶，环比增长2.2209好意思元/桶，同比增长6.1688好意思元/桶，马瑞贴水大幅飞腾，标明阛阓关于委内瑞拉供应偏紧的担忧。笔据路透、彭博的追踪，暂未取得我国3月委内瑞拉原油到港信息，须警惕3到4月国内马瑞油供应迂曲问题。
从中恒久看，咱们觉得委内瑞拉供应问题的边缘影响在放松：
1)若好意思国加强对委内瑞拉的制裁，或导致委内瑞拉寻找其他出口伙伴，占委内瑞拉出口19%印度和22%的中国或是其主要选拔。普氏预测委内瑞拉异日或有500千桶/日的出口量流入印度和中国，真贵我国马瑞原油入口量是否会清醒增多、以至出现充足情况。
2)马瑞油供应的合手续不踏实或导致真金不怕火厂选拔中东中质油、加拿大重油进行替代。2018年我国入口沙特原油5673万吨，占比从年头的10.6%升高至年末的15.9%；2018年中国入口委内瑞拉原油1663.2万吨，占比从年头的4.6%下落至年末的2.6%。加拿大主产的WCS和ColdLake Blend齐是重质酸油，其中Cold Lake Blend的API为21、含硫量3.75%，WCS的API为20、含硫量3.72%，马瑞油的API为16、含硫量2.46%，因此加拿大重质酸油不错算作马瑞油的替代品。2018年我国入口加拿大原油达到121.95万吨，创2014年以来新高，同比增长108%。
2、柴油需求增多，或导致沥青产量下落
国内与海外的限硫环保战术趋严将增强阛阓关于柴油馏分的归拢及使用需求，展望举座真金不怕火厂将加大减压渣油的二次加工安设开工率，进一步分流坐蓐沥青产能，减少沥青产量。然则，若真金不怕火厂无法升级加工安设，或选拔坐蓐沥青。
另外，IMO2020新规导致韩国四大真金不怕火厂对真金不怕火葬安设进行升级，相同裁汰沥青产量，减少国内沥青入口量。韩国四大真金不怕火厂分别为SK、GS、S-OIL和HDO，产能分别为230万/年、142万吨/年、、144万吨/年和86万吨/年，蓄意72%沥青用于出口。S-OIL 5月份上线RFCC(重油催化裂化)，导致沥青产量下落55万吨/年；而下半年当代真金不怕火油HDO在9月上线两套焦化裂化，导致沥青产量下落40万吨/年。后期SK真金不怕火厂则谋略在2020年年中投产VRDS安设，增多低硫燃料油供应。
总体来看，环球重油供应偏紧、IMO2020新规齐将从供应端为沥青价钱提供辅助，下一篇施展咱们将主要真贵需求端关于沥青的影响。
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